성형 붐을 야기한 Zoom
코로나 시대는 장기화되고 줌 비디오는 2020년대 뉴노멀이 되었습니다.
전 세계적으로 줌 이용이 많아지고 집에 있는 시간이 많아지다보니 특이한 일이 벌어지기 시작했는데요.
바로 성형외과가 호황을 보이는 것입니다.
재택근무 증가에 따라 줌 화상회의 이용이 증가하였고 카메라에 비친 자신의 모습을 자꾸 보게되자 거울 속 내 얼굴과 괴리가 있는거 같고 어색함이 느껴지고 주름이나 잡티 같은 만족스럽지 못한 부분이 자꾸 눈에 들어오게 된 것이죠.
게다가 집에 있는 시간이 많아지고 밖에 나가더라도 마스크를 쓰기 때문에 성형 수술후 회복에 대한 부담이 적은 것도 한 몫 하고 있습니다.
이런 사회 분위기를 이해하는 투자자라면 성형 및 미용 시술 관련 기업에 주목하고 있을텐데요.
제가 주목하는 기업은 직접적인 성형 수술은 아니지만 치료와 미용 두 가지 테마를 갖고 있는 투명 치아 교정 인비절라인(invisalign)으로 유명한 얼라인 테크놀로지(Align Technology)입니다.
재택근무 특수를 맞은 얼라인 테크놀로지 Align Technology
얼라인 테크놀로지는 투명 치아 교정 인비절라인(invisalign)을 개발한 기업입니다.
지금이야 인비절라인 특허가 만료되며 경쟁사들의 제네릭 제품 출시로 유사 투명 교정 장치들이 많아졌는데요.
그럼에도 전 세계적으로 성능면에서 투명교정하면 가장 인정받는건 얼라인 테크놀로지의 인비절라인입니다.
얼라인 테크놀로지의 인비절라인은 포스트 코로나 시대를 맞이하여 성장 가속화를 맞이하고 있는데요.
앞서 언급하였듯 줌 효과로 인하여 성형 및 미용에 대한 수요가 크게 증가하였고 이로 인해 가장 부담없으며 치료 목적도 있는 치아 교정 시장이 호황을 보이고 있습니다.
얼라인 테크놀로지의 자료에 따르면 인비절라인은 청소년보다 성인들이 더 많이 시술하는 모습을 보여주고 있는데요.
성인들의 인비절라인 시술 증가에 줌이 큰 기여를 하고 있을것이라 추측할 수 있는건 기존 보철 치아 교정기 Braces는 얼굴만 보이는 화상회의 특성상 인비절라인보다 미관상 썩 좋지 않기 때문이죠.
바로 얼라인 테크놀로지의 4분기 실적을 살펴보겠습니다.
지난 분기 깜짝 실적에 이어 이번 분기 사상 최고 실적을 갱신했는데요.
매출은 전년 동기대비 28% 증가한 $834M를 기록하였고 직전 분기 대비해서도 약 14% 증가하며 확실한 성장 싸이클에 올라탄 모습을 보여주고 있습니다.
또한 의료 장비 기업에서 가장 중요한 지표는 시술 건수인데요.
시술 및 수술이 증가해야 의료장비에 대한 추가 구매 및 서비스 매출이 발생하기에 해당 지표는 상당히 중요합니다.
얼라인 테크놀로지의 경우 Invisalign Shipments의 증감추이가 가장 중요한 지표라 볼 수 있겠습니다.
인비절라인 시술 건수 역시 전년 동기 대비 37% 증가한 56만8천건을 기록하는 모습을 보이며 세계적으로 인비절라인 시술이 크게 증가하고 있다는 것을 확인할 수 있겠습니다.
얼라인 테크놀로지의 인비절라인 ASP(평균 판매 가격)은 세계적으로 감소하는 추세인데요.
얼라인 테크놀로지는 작년 가격 인상을 단행하지 않았고 할인폭이 증가한 프로모션 및 매출 이연으로 인하여 ASP가 감소하였다 밝히고 있으며 올해까지는 인비절라인 가격 인상을 고려하지 않고 있다 밝혔습니다.
향후 ASP가 증가하며 인비절라인 시술 건수 역시 함께 증가하면 매출 증가가 더욱 가속화되겠으나 만약 인비절라인 가격을 인상했을때 가격 부담에의해 시술 건수가 감소하면 매출이 감소할 수 있으니 실적 발표에서 ASP와 시술 건수 상관관계를 지속적으로 확인할 필요가 있겠습니다.
얼라인 테크놀로지는 미국 약 48%, 인터내셔널 약 52%의 매출을 발생시키고 있는데요.
미국 및 인터내셔널 부문 모두 시술 건수가 순조롭게 증가하는 모습을 보여주고 있으며 특히 최근에는 미국보다 EMEA(유럽, 중동) 및 중남미 그리고 일본에서 빠른 성장을 보여주고 있습니다.
특히 EMEA(유럽, 중동)는 YoY, QoQ 모두 약 48%의 성장을 보여주며 유럽 지역 코로나 셧다운 장기화로 인한 재택근무 줌 효과를 확실히 보여주고 있는 모습입니다.
또한 일본에서의 성장이 개인적으로 주목할만한데요.
일본에 거주하는 대다수 외국인들은 일본인의 치열상태가 좋지 못하다라고 응답할정도로 치열이 좋지 못한 사람들이 일본에 꽤 많습니다.
이는 곧 일본에서 치아 교정에 관심을 더 많이 갖기 시작하면 얼라인 테크놀로지는 아시아 태평양 지역에서 막대한 매출 성장 기회를 맞이할 수 있다는 것이죠.
얼라인 테크놀로지의 과거부터 이어져온 인비절라인 시술 건수 성장률 트렌드입니다.
얼라인 테크놀로지의 인비절라인은 2010년대 중반부터 팬데믹 이전까지 연평균 20~30%의 성장률을 보여주었는데요.
경영진은 실적 발표 자료에서 따로 향후 가이던스를 보여주진 않았지만 이번 컨퍼런스 콜 Q&A에서 2021년 다시 20~30%의 고속 성장을 이어나갈 수 있을 것에 확신이 있다 밝혔으며 1월 한달간 상당히 강한 인비절라인 수요를 보이고 있다 언급하며 다음 분기 역시 긍정적인 실적 기대감을 부여하고 있습니다.
개인적으로 얼라인 테크놀로지는 인비절라인 연평균 성장률 20%가 깨졌을때 매도를 고려해야하지 않을까 싶은 입장이며 20% 이상의 고속 성장이 지속되면 성장주로서의 매력이 상당하다 생각하고 있습니다.
이번 실적에서 또 하나의 긍정적인 자료입니다.
Free Cash Flow가 크게 증가한 것인데요.
기업의 주가에 가장 연관성이 큰 것은 언제나 강조하듯 Free Cash Flow라 생각하기에 주목할 필요 있겠습니다.
DSO(매출채권회전일)가 짧아지고 있다는 것도 현금흐름이 더욱 유동적으로 변하고 있다 생각하고 있어 이 또한 주목할 필요가 있구요.
결국 현금흐름이 자유로워지면 기업은 M&A 및 대형 투자 그리고 배당 및 자사주매입 여력이 생기는 것인데 얼라인 테크놀로지의 경우 Free Cash Flow가 증가하면 향후 배당 및 자사주매입으로 주주환원을 보여주지 않을까 싶습니다.
이번 분기 역시 얼라인 테크놀로지는 SNS 광고로 상당한 재미를 보고 있습니다.
작년 상반기 팬데믹으로 인한 디지털 전환 시대 발 빠르게 인플루언서를 활용하여 인비절라인을 틱톡, 인스타그램, 스냅 등 SNS 마케팅에 나섰고 이에 따른 결과는 사상 최고 실적으로 이어지고 있습니다.
현재 추세라면 이러한 성과는 당분간 이어질 것이라 판단되고 있습니다.
Align Technology 얼라인 테크놀로지 주가 및 개인적 의견
얼라인 테크놀로지는 지난 3분기 실적 발표에서 30%의 갭상승 이후 지속적인 주가 상승을 보여주었고 이번 분기 역시 뛰어난 실적을 바탕으로 시간외 거래에서 사상최고가로 직행하는 모습입니다.
개인적으로는 성장궤도에 정상적으로 돌아왔고 오히려 성장가속화가 나타나는 상황에 얼라인 테크놀로지의 향후 주가 흐름은 상당히 긍정적일 것이란 입장입니다.
물론 주가 상승에 따른 밸류에이션 부담은 약간씩 생기고 있으나 연평균 20~30%의 성장률을 지속적으로 보여줄 수 있다면 밸류에이션 부담은 전혀 문제 되지 않는다 판단하는 바입니다.
[미국 주식] 얼라인 테크놀로지 Align Technology 사상 최고 실적을 기록하는 투명교정 시장
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