[미국 주식] 오토네이션 AutoNation 자동차 가격 인상 싸이클, 주목해야할 자동차 소매 업체

인플레이션 주범 중고차, 이제는 신차까지 인플레이션

 

중고차, 소고기, 베이컨, 계란, 가구, 생선, 휘발유 등 모든 것의 인플레이션이 지속되고 있습니다.

그리고 이중 가장 강한 인플레이션을 보인 품목은 중고차로 현재까지 인플레이션의 주범으로 꼽히고 있습니다.

지난 9월 기록한 중고차 가격은 전년 동기 대비 24.4% 상승하며 대표적인 상품들중 가장 높은 수준의 물가 상승세를 보여주었습니다.

 

자료 : FRED

그나마 다행인점은 이러한 중고차 가격 상승세가 지난 8월부터 약간 진정되는 모습을 보이고 있는데요.

허나 좀 더 큰 그림으로 바라보면 여전히 중고차 가격은 상당히 높은 수준을 지속하고 있다는 것도 확인할 수 있어 중고차 가격이 하락하고 있다 단언하기는 어려운 상황입니다.

 

자동차 가격 상승은 이제 중고차에만 국한되지 않습니다.

차량용 반도체 부족으로 인한 차량 생산 차질에 이어 TSMC의 반도체 가격 인상 발표, 물류 비용 증가, 차량용 강판 가격 상승으로 인하여 글로벌 완성차 업체들은 비용 증가를 상쇄하기 위하여 하나둘 자동차 가격 인상에 나서고 있습니다.

포드, 도요타, 폭스바겐 등 기존 내연기관 시장의 강자들뿐 아니라 최근 테슬라 역시 차량 가격 인상을 발표하였는데요.

이러한 가격 인상은 이제 막 시작입니다.

팬데믹 이후 억눌린 수요가 폭발하는 상황이지만 공급은 이를 전혀 따라갈 수 없는 상황, 기업들은 수요 공급이 균형을 잡을때까지 충분한 가격 인상을 할 것으로 판단되고 있는데요.

차량을 구매하겠다는 사람들이 전 세계에서 줄을 서고 있는데 차량 가격을 안올릴 이유가 없습니다.

 

이처럼 현재 중고차는 높은 가격대에 거래되고 있고, 신차는 점점 더 비싸지고 있습니다.

이러한 자동차 가격 인상 싸이클에서 주목할만한 기업이 있는데요.

바로 중고차와 신차 모두를 판매하는 미국의 대표적인 자동차 딜러십 매장 오토네이션(AutoNation)입니다.

 

 

중고차, 신차 가격 상승, 강한 자동차 구매 수요, 삼박자가 들어맞는 자동차 소매 기업 - 오토네이션(AutoNation, AN)

 

오토네이션은 미국에서 가장 인지도가 높은 자동차 소매 기업으로 미국 내 약 300여개의 매장을 보유하고 있는데요.

대다수 글로벌 브랜드들의 신차 및 중고차를 판매하고 있으며 각 브랜드와 공식 제휴하여 매장 내 서비스 센터도 보유하고 있어 차량 판매 외 자동차 수리, 유지 보수, 보험 및 금융 등 서비스 분야에서도 매출을 발생시키고 있습니다.

 

자료 : AutoNation

오토네이션은 위와 같이 포드, GM, 스텔란티스와 같은 자국 차량, 도요타, 혼다, 닛산, 스바루와 같은 수입 차량, 벤츠 BMW, 아우디와 같은 프리미엄 럭셔리 차량 브랜드 모두를 아우를 정도로 글로벌 다수의 브랜드들과 호의적인 관계를 형성하고 있는 미국 내 독보적인 딜러십 매장인데요.

자동차 딜러십 매장은 국내에서도 접할 수 있는 비즈니스다 보니 기업 설명보다는 실적을 중점적으로 보겠습니다.

 

 

오토네이션 2021년 3분기 실적

 

자료 : AutoNation

우선 오토네이션의 실적을 살펴보기에 앞서 오토네이션의 비즈니스 모델을 확인하겠습니다.

오토네이션의 매출 약 80%를 차지하는 비즈니스는 신차 및 중고차 판매이며 그 외 부품 및 서비스, 금융 및 보험에서 매출이 발생하고 있습니다.

허나 대다수의 이익은 매출과 달리 부품 및 서비스와 금융 및 보험에서 발생하고 있는데요.

자동차 딜러십 매장은 결국 자동차 제조업체로부터 차를 대신 팔아주는 것에 불과하기에 수수료 장사만으로는 마진이 크지 않아 차량 구매시 이용되는 금융과 차량 구매 후 발생하는 서비스 부문에서 주요 이익이 발생하고 있죠.

 

자료 : AutoNation

오토네이션은 지난 21일 목요일 3분기 실적 발표를 하였는데요.

중고차 및 신차 시장이 워낙 강하다보니 오토네이션은 또 한번의 사상 최고 실적을 발표하며 6분기 연속 사상 최고 실적을 써내려가는 모습을 보여주고 있습니다.

자료 : AutoNation

현재 신차는 생산 차질을 겪고 있다보니 신차 판매 매출은 전년 동기와 비슷한 수준을 기록하였으나 수 많은 사람들이 신차 대신 중고차로 눈을 돌리는 상황, 오토네이션의 중고차 판매 매출은 전년 동기 대비 53% 증가하며 이번 분기 총 18%의 매출 성장을 이뤄냈습니다.

테슬라를 제외한 자동차 기업 대다수는 생산 감축에 따라 매출 타격이 나타났는데 오토네이션과 같은 자동차 딜러십 기업의 경우 신차 외 중고차도 판매를 하기에 매출 타격보다는 매출 성장이 지속되는 모습입니다.

 

자료 : AutoNation

강한 자동차 수요가 팬데믹 이후 지속되며 오토네이션은 신차, 중고차 할 거 없이 소비자들에게 차량을 인도하였고 그 결과 계속해서 사상 최고의 주당 순이익을 기록하는 모습입니다.

그리고 현재 글로벌 완성차 기업들 대다수가 자동차 가격 인상에 나서고 있어 해당 기업들의 차량을 판매해주는 오토네이션 역시 영향을 받아 매출 증가를 지속하며 수익을 늘려갈 것으로 예상되고 있습니다.

 

자료 : AutoNation

오토네이션은 팬데믹 이후 급증한 수익을 주주환원에 힘쓰고 있습니다.

앞서 오토네이션의 주당 순이익이 6분기 연속 사상 최고치를 기록하는 모습을 보았는데 사실 순이익 측면으로 보면 사상 최고 실적을 기록하는 상황은 아닙니다.

허나 오토네이션은 막대한 자사주매입을 통해 발행 주식 수를 줄여왔고 이를 통해 주당 순이익을 지속적으로 상승시키고 있는 모습이죠.

오토네이션의 자사주매입 수준은 경이롭습니다.

올해에만 약 $1.9B의 자사주매입을 진행하였고 기간을 지난 12개월로 늘려보면 발행 주식 수의 27%를 자사주 매입한 경이로운 수치입니다.

또한 이번 실적 발표에서 오토네이션은 추가로 $1B의 자사주 매입 계획을 발표하며 현재 총 $1.3B의 자사주매입 계획을 갖고 있는데요.

오토네이션의 시가총액이 여전히 $10B가 되지 않는다는 것을 고려하면 이 기업이 지난 1년간 얼마나 많은 자사주를 매입하였는지 알 수 있습니다.

 

 

도래하는 전기차 노멀 시대, 시장 지배력을 보여줄 썬벨트 지역의 강자 오토네이션

 

자료 : AutoNation

오토네이션은 도래하는 전기차 시대에도 뛰어난 수준의 차량 판매를 지속할 것으로 예상되고 있습니다.

그 이유는 오토네이션의 매장 대다수가 썬벨트(SunBelt) 지역에 집중되어 있기 때문인데요.

썬벨트 지역에 집중되어 있는 것이 전기차 시대 오토네이션의 수익 증가와 무슨 관계가 있냐 궁금할 수 있습니다.

이를 이해하기 위해서는 현재 미국 내 자동차 산업 지역의 변화를 이해해야 합니다.

 

미국 내 주요 자동차 산업 지역이라 하면 세계에서도 유명한 자동차 공업 도시 디트로이트(Detroit)입니다.

디트로이트는 러스트 벨트(Rust Belt)에 속하는 도시인데요.

러스트벨트는 미국의 대표적인 자동차 산업, 철강 산업의 메카입니다.

그런데 최근 자동차 기업들은 러스트 벨트가 아닌 썬벨트로 떠나고 있는데요.

 

자료 : 조선일보

미국 내 자국 기업은 물론이고 국내 배터리 3사를 포함한 해외 기업들도 전기차 공장은 러스트벨트가 아닌 썬벨트 지역에 건설하고 있습니다.

이유인 즉슨 연방제도를 채택하고 있는 미국 특성상 주마다 법이 다르기 때문인데요.

기존 디트로이트 지역에는 강성 노조 근로자들이 주로 존재하고 있는데 기존 자동차 기업들은 강성 노조들 때문에 수익 악화를 겪어봤고 테슬라와 같은 노조가 없는 기업의 수익성을 따라가려면 테슬라처럼 노조 설립이 의무가 아닌 지역으로 공장을 옮겨야 합니다.

美 동남부 주들의 경우 파업할 권리에 대항하는 일할 권리를 법으로 보장하고 있으며 이는 근로자에 대한 노조 가입 강요를 금지하는 제도입니다.

따라서 글로벌 자동차 기업들은 썬벨트 지역에 전기차 공장을 짓고 있는 상황인데요.

즉, 썬벨트 지역에서 생산한 차량을 가장 먼저 만나볼 수 있는 공간은 썬벨트 지역에서 비즈니스를 주로 하고 있는 오토네이션 매장이란 것입니다.

이러한 맥락에 따라 오토네이션은 전기차 시대에도 유의미한 수익 증가를 경험할 것으로 예상되고 있습니다.

 

 

오토네이션 주가 및 개인적 의견

 

자료 : Finviz

오토네이션은 앞서 언급하였듯 6분기 연속 사상 최고 실적을 기록하였고 이에 맞춰 사상 최고가의 주가 흐름을 지속하고 있는 상황입니다.

현재 자동차 시장은 뜨거워도 너무나도 뜨거운 상황입니다.

신차를 구매하려면 기본 6개월은 대기하여야 할 정도로 공급은 부족한데 수요는 폭발적인 상황입니다.

수요 공급 논리에 따라 자연스럽게 차량 가격 인상이 지속될 것이구요.

이를 바탕으로 오토네이션은 매출 증가를 경험할 것입니다.

물론 중고차 가격이 미약하게나마 하락세를 보이고 있다는 것은 오토네이션 입장에서 썩 달갑지 않지만, 중고차는 2020년 이후 최고의 인플레이션을 보여주며 여전히 높은 가격대를 지속하고 있는 상품이란걸 이해하면 오토네이션의 수익 증가는 당분간 지속될 것으로 예상됩니다.

또한 오토네이션의 경이로운 수준의 자사주 매입에도 눈길이 가는데요.

지난 1년간 발행 주식 수의 27%를 자사주 매입했다는 것은 제가 여지껏 본 자사주매입 규모중 가장 큰 규모입니다.

 

자료 : Finviz

뜨거운 자동차 시장, 중고차는 구매하기 싫고 신차를 구매할 예정인데 대리점에 갔더니 대기 기간이 1년이랍니다.

그럼 기존 몰던 자동차를 1년 더 몰아야겠죠.

하지만 자동차를 바꾸려 계획했다면 분명 기존 자동차 상태가 좋지 못할 것입니다.

따라서 자동차 부품 교체 및 수리를 지속해야하는데요.

이러한 맥락에 따라 자동차 부품 교체 및 수리 수요가 실제로 크게 증가하고 있어 미국의 대표적인 자동차 애프터마켓 기업 오토존(AutoZone, AZO)과 오릴리 오토모티브(O'Reilly Automotive, ORLY) 역시 사상 최고가 행진을 이어가고 있습니다.

오릴리 오토모티브는 오는 27일 수요일 실적 발표 예정인데요.

워낙 뜨거운 자동차 시장에 힘입어 긍정적인 실적 발표를 하지 않을까 싶습니다.

 

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